政策对冲贸易不确定性

6月中国经济数据延续稳中趋缓的步调，在去杠杆背景下一定程度上可以解释为管理层意图的体现。6月社会消费品零售总额30842亿元，同比增长9%，较上月8.5%大幅回升，主要是近期受汽车关税波动影响，导致数据短期异常，我们维持今年社会消费品零售总额增速中枢在9%上方。由于服务类消费增速明显快于商品类消费，实际上居民消费的增速高于社会消费品零售总额的增速。上半年最终消费对GDP增长的贡献达78.5%，消费成为经济稳定的定海神针。